미국증시/한국증시/나스닥/S&P500 데일리증시시황 (2023.4.25.화)

[글로벌 금융시장 Summary]
"헤지펀드 미국채 10년물 Short(금리상승)베팅 사상 최대?"
- 증시 : 하락
- 금리 : 하락 우위
- 환율 : 달러화 약세
- 대안자산
  비트코인▼, 미국리츠가격▼
  WTI▲, BRENT▲, 천연가스▲
  금▲, 은▲, 구리▼

<미국증시시황-나스닥,S&P500관련>
• 미국증시 S&P500 주가지수
   +0.09% 상승하여 4137.04pt
• 미국증시 국채 10년물 금리
   -0.081% 하락하여 3.493%
• 미국증시 달러인덱스
   -0.47% 하락하여 101.348pt

<한국증시시황-코스피,국채,환율관련>
• 한국증시 KOSPI 주가지수
   -0.82% 하락하여 2523.50pt
• 한국증시 국채 10년물 금리
   -0.037%p 하락하여 3.306%
• 한국증시 USD KRW 환율
   +0.54% 상승하여 1335.05원

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신흥국증시/선진국증시 주가지수

코스피,코스닥,나스닥,다우존스

S&P500 11개 미국섹터비교▼

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* 미국은 특별한 일이 없었습니다. 기업실적 둔화, 경기 침체 우려가 커지면서 미국 국채 금리는 일제히 하락했습니다. 그러나 미국 증시는 유가 상승으로 인해 가치주 강세, 성장주 약세였습니다. 최근 미국 증시는 성장주와 가치주가 등락을 반복하며 횡보하고 있습니다.

 

* 저는 미국 경기 침체가 올해 3분기에 나타날 가능성이 유력하다고 생각합니다. 미국 경기 침체 시작은 실업률 상승 전환으로 판단할 수 있는데 신규실업수당청구건수, 채용공고수, 자발적퇴사건수 등 실업률에 선행 또는 동행하는 지표들에서 최근 뚜렷하게 변화가 발생하고 있습니다.

 

* 금리에서도 실업률 상승 전환 시그널이 나타나고 있습니다. 미국 국채 10y-2y 금리 스프레드는 미국 실업률이 상승 전환되는 무렵에 저점을 찍고 반등합니다. 그런데 10y-2y 금리 스프레드는 지난 3월에 저점 찍고 반등하는 모습이 나타나고 있습니다. 따라서 조만간 실업률 상승 전환이 나타날 가능성이 높다고 판단되며, 그렇다면 경기 침체도 곧 시작될 것입니다.

 

* 이런 패턴은 10y-5y, 10y-3m 금리 스프레드에서도 동일하게 나타납니다. 현재 10y-2y, 10y-5y 금리 스프레드는 저점 찍고 반등하고 있지만 10y-3m 금리 스프레드는 아직 반등하지 않았습니다. 계속 하락하고 있습니다. 그러므로 10y-3m 금리 스프레드마저 저점 찍고 반등하게 되면 시장의 경기 침체 인식은 더 높아질 것입니다. 변화시기는 멀지 않았다고 생각합니다.

 

* 실업률 상승 전환시, 즉 경기 침체 시작시 미국 장기물(10y) 국채 금리는 대부분 하락했습니다. 단기적으로 변동은 있어도 추세적으로 하락 흐름이 전개되었습니다. 또한 미국 장기물 국채 금리는 기준금리 인상이 종료된 이후부터 하락 압력이 커졌습니다.

 

* 조만간 실업률 상승 전환될 것이고 연준의 기준금리 인상도 곧 종료될 것이므로 장기물 국채 금리 하락 압력은 더 높아질 것으로 예상합니다. 그런데 최근 글로벌 헤지펀드들은 미국 국채 10년물 Short(채권가격하락=금리상승)베팅을 사상 최대로 늘리고 있습니다. 즉, 시장 컨센서스와 달리 10년물 금리 상승에 매우 강하게 베팅하고 있습니다.

 

* 실업률과 경기 침체 관점으로 본다면 장기물 국채 Long(매수,금리하락)베팅을 해야 하지만 글로벌 헤지펀드들은 정반대로 Short베팅을 하고 있으니 투자자들을 혼란스럽게 합니다. 그런데 웃프게도 글로벌 헤지펀드들이 미국 장기물 국채 Short 베팅을 최대로 늘렸을 때는 대부분 10년물 금리 고점 근처였습니다. 물론 Short베팅에 부합하는 금리 상승이 나타난 적도 있었으나 그 기간이 짧고 상승도 크지 않았습니다. 그 이후에는 대부분 큰 금리 하락이 수반되었습니다.

 

* 즉, 글로벌 헤지펀드들의 미국 10년물 국채 사상 최대 Short 베팅 뉴스는 언뜻 보면 금리 상승 재료같지만 찬찬히 뜯어보면 금리 하락 재료인 셈입니다. 당분간은 경기 침체 우려와 인플레 재확대 우려가 팽팽하게 부딪칠 것이므로 금리와 증시가 뚜렷한 방향성을 보이기 어려울 것입니다. 그래도 시선은 장기물 금리 하락쪽에 고정시키는 것이 유리하다고 생각합니다.

 

* 지금까지 장기물 금리 하락은 성장주에 유리한 환경이었습니다. 아직은 Mild Recession 전망이 우세하니 '장기물 금리 하락=성장주 반등' 공식은 여전히 유효하다고 생각합니다. 그러나 경기 침체에 더 가까워졌기 때문에 좀 더 방어적인 모습으로 전환될 필요는 있습니다. 주식비중을 축소하지는 않더라도 성장주 비중을 줄이고 필수소비재 등 경기방어주 비중을 높이는 변화를 권장합니다. 물론 엔화, 달러, 장기물 국채 등의 안전장치는 계속 갖추고 있어야합니다.

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