2023년 2월 미국증시리뷰 (feat. S&P500,가치주,성장주)

안녕하세요

시그니처경영컨설팅의 이원희입니다

미국의 2월 한달은 1월의 경기회복예상등

좋은 이슈로 미국증시 급반등을

어느정도 소화하는 시기였습니다

기술적 조정이라는 소리도 있고

상승만큼 낙폭이 큰 차로 하락하지 않아

기대치가 더 높은 것 같습니다

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1.Summary/요약

2월의 미국증시는 미국 경기 침체 판단에서

가장 중요한 미국신규실업수당청구건수와

실업률에서 아직 의미있는 변화는 없었습니다

또한 선행지표에서 미국경기개선의신호가

조금씩 보이고 있습니다만

1월에 강하게 증시를 끌어올린

여파가 있기에 주의가 필요합니다

 

물론 이는 경기침체가 발생하지 않는다는 것을

의미하지는 않으며 예상보다 지연되거나

약한 경기침체를 의미하는 것으로

생각하는 것이 좋습니다

 

인플레이션,통화정책,경기싸이클의 관점에서

미국 경기 침체는 피할 수 없는 강한 압력이고

인플레 발생시기는 23년 하반기에서 24년으로

변경될 가능성이 더 커진 상태입니다

예상보다 조금 더 늦춰질 가능성이 있습니다

다만, 여전히 투자리스크는 살아있으므로

단기간에 보여준 낙관적 지표를 통해

바로대응하거나 안전자산을 풀어버리는등

위험한 행동을 주의하시길 바랍니다

 

미국증시는 1월달의 경기침체예상이

현재 심각한 경기 침체 상황이 아니라는

의견이 강하게 이루어지고 있는 상태이고

실제 1월의 증시가 상당히 좋았기에

미국 성장주의경우

폭발적인 상승이 있었습니다

 

미국성장주의 경우 일반적인 상황에서

장기물 금리 급등시 하락하는 경향이 있고

횡보,하락하면 강해지는 특성이 있습니다

2023년 1월의 증시를 보면

인플레둔화 및 연준긴축완화 기대로

금리가 하락하며 성장주가 급반등하는 모습을

종종 볼 수 있었지만, 2023년 2월의 경우

인플레재확대 및 연준긴축강화우려로

금리가 상승하며 성장주 강세가 약해졌습니다

이를 볼 때 2023년 하반기부터

인플레이션 재확대가 이루어질 것이라는

1월의 예상치가 다시 떠오르고 있죠

때문에

상반기 성장주 반등은 추가매수가 아니라

비중을 줄이고 가치주비중을 늘리는 기회를

잡으시는 것이 좋을 것 같습니다

또한 초장기물국채,달러,엔화 등

안전자산을 철저히 갖추시길 바랍니다

 

포스팅에 사용된 자료는 1990년대 이후부터

최근 33년간의 장기 추세를 보여주는 자료입니다

모든 자료는 골든트리투자자문을 참조하였습니다

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2.미국증시점검

미국증시에 있어 고용률과 실업률은

아주 큰 영향력을 가지고 있습니다

다만, 아직까지 둔화단계를 보이지 않고있어

어떻게보면 최고점이라고 볼 수 있는 단계이며

이는 곧 침체의 시작이라고 예측할 수 있습니다

H,O=주택시장지수와 제조업신규주문 관련은

크게 하락 후 살짝 반등하는 모양새이며

P=S&P500 12개월 선행EPS는 하락모양초입

E=미국 실업률 또한 저점에 머무르고 있습니다

경기침체로 들어서려면

선행EPS의 하락과 실업률 관련하여

유의미한 차트이동이 필요하며

이런 점들 때문에 경기침체는 빠르면

23년 하반기, 느리면 24년도에

본격적으로 들어갈 것으로 예측합니다

X표가 많으면 경기활성

O표가 많으면 경기침체이며

1월과 비교하여 O가 하나늘었고

세모가 하나 줄었습니다

다만, 기준금리 관련이기 때문에

1개이지만 큰 영향력이 있습니다

 

1월 미국증시리뷰참고▼

2023년 1월 미국증시점검 (feat. S&P500,가치주,성장주)

 

1월도 실업률이 3.5%에서 3.4%로

0.1%하락한 상태이고

실업수당건수는 1월과 동일합니다

즉, 아직까지 고용관련해서는 탄탄한상태

다만, 실업률은 0.1%하락했지만

실업수당 청구건에서는 변화가 없어

실업률에 선행하는 실업수당 청구건수가

동일하다는 것은 더이상 실업률이

떨어지지 않는 다는 것을 예측할수도있고

어떻게보면 미미하지만 변곡점이라고

볼 수도 있어 실업률이 상승전환하지 않을까

생각해 볼 수 있는 구간이 2월달이었습니다

파트타임근로자는 꾸준히 늘어나고있고

자발적퇴사의 경우 살짝 주춤하는 단계

현재 실업률 관련하여 큰 이슈는

없는 상태로 안정적으로 움직이기에

지표상 큰 변화는 없습니다

실업률을 봤다면 고용률을 봐야죠

다만, 구인공고 관련해서는

살짝 반등하는 추세로 보입니다

유의미한 수치를 보이는 큰 반등은

아니기 때문에 지켜볼필요가 있으며

시대적으로 정규직보다

비정규직 선호도가 높아지고 있기에

이런 환경적인 부분도 감안하여

지표를 살펴야합니다

현재 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수는

역사적 저점을 찍은 상태이며

이는 구직난이도가 굉장히

쉽다는 것을 의미합니다

미래-현재상황평가를 봐도 저점을 계속

갱신하고 있기 때문에

단기적으로는 고용,실업관련해서

큰 이변이 없는한 횡보나 상승으로

이어질 것으로 보고있습니다

미국의 소매의 경우

소비와 직간접적으로 증시에

영향력이 강하게 작용합니다

1월은 지속적으로 상향했기에

소매판매 관련도 상승했으며

2월도 어느정도 영향을 받았을 것으로

보입니다

미국증시에 있어

경기선행지수(원지수)가

하락세를 주춤거리고 있으며

이 또한 1월 경기상승이 영향력을

강하게 끼친 것으로 파악이 됩니다

쉽게 보면 1월과 2월은

큰 차이는 없다라고 봐도 무방합니다

경기성장기대지수의 경우도

어느정도 하락을 멈추거나

반등의 모습을 보이고있어서

조금 애매한 상황이죠

이런 것들을 토대로 큰변화가

없는 상태이기 때문에 다르게보면

큰 변화가 생기면 변곡점으로

생각할 수 있는 지점입니다

큰 관점으로 보자면

경기동행지수는

1월에 상승으로 돌아섰지만

경기선행지수는 지속적 하락이기에

1월 미국증시의 급반등의 여파라고

해석이 가능하며 단기적인 성격이라고

생각할 수 있는 부분입니다

비율지수또한 강한상승여파가 있엇지만

지속적으로 하락의 모습을 보입니다

이런 것들을 봤을 때

단기적으로 눈에 보이는 것들은

미국이 아직 탄탄하고 상승할 것이다등

긍정적인 평가가 가능하지만

장기적인 관점에서 보면 침체되는

모습이 예상되기 때문에

고려해야되는 사항중 하나입니다

미국 주택시장지수또한

1월을 기점으로 상승하는 모습을

보여주고 있습니다

크게 떨어진 만큼 살짝 튀어오르는

모습이라고 볼 수도 있고

저점을 찍었다고 생각하여

반등할 것이다라고 해석도

충분히 가능합니다만

전체적인 느낌은 미국경기침체가

조금 더 뒤로 밀려서

일어나지 않을까 하는 생각입니다

다만, 신규/기존주택판매건수와

판매가격으로 보면 다른 년도에 비해

상당히 낮은 모습을 보이고 있죠

이는 깜짝반등이라고 해석될 여지도

충분합니다

하이일드채권과 국채간의 스프레드가

어느정도 좁혀진 상태이지만

S&P500과는 여전히 상당한

괴리가 있기때문에 주의를 요하고

하이일드와 국채 금리간의

스프레드가 좁혀졌다는 것은

미국이 안정되고 있다는 것을

생각할 수 있기 때문에

현재의 미국S&P500과의 괴리를

평균으로 보고 투자에 들어갈 것이냐

갭 차이가 좁혀질 것에 중점을 두고

투자에 들어갈 것이냐 양방향으로

생각을 해야합니다, 다만 밑에 나오는

장단기금리차의 신뢰성이 높기 때문에

하락에 더 가능성을 두는 거죠

미국의 장단기국채(2-10년)

금리 스프레드의 경우

현재 - 폭을 더 증가시키고 있으며

장단기금리차의 역전은 경기침체의

대표적인 현상으로 보고있습니다

1월에 금리상승이 이루어졌기에

당연한 모습이기도하고

괴리가 이만큼 벌어지게 할만큼

미국의 물가나 고용 관련해서

무언가 문제가 있다고도

생각할 수 있습니다

또한 약 50년간의 기록을 보더라도

장단기금리차가 - 로 전환되고

어느정도 시간 경과 후

경기침체가 일어난 것을 볼 수있죠

표를 보면 현재 어느정도

막바지에 접어들고 있다해도

과언이 아닙니다

미국 CPI의 경우

물가상승률이라고 봐도 무방합니다

Core CPI가 더 정확한 지표이며

현재 어느정도 물가상승을

억제당하고 있는 것을 볼 수 있습니다

이는 미국의 급격한 금리인상이

주된 원인이지만, 고용,실업 관련해서는

큰 효과를 못봤기에 더욱 금리 관련하여

강경하게 나가는 모습이 2월에 있었습니다

실업률이나 고용률 관련해서는

미국이 현재 잘 방어하고 있고

저점에 머무르고 있어

상승전환되는 순간부터는 이미 침체에

들어선단계라고 볼 수 있습니다

다만, 아직까지 큰 변화는 없다는 점

현재 보고있는 지표의 변화로인해

미국의 경기침체를 체감상 느끼기엔

힘든점이 많습니다

실제로 공식적인 경기침체발표나 종료등

시점을 보면 이미 어느정도 시간이

경과된 후에 발표하는 경우가 많습니다

1월의 증시반등과 더불어

지표상 1월은 너무 안정적인 상황을

보여준 모습이어서 2월달에

미국 연준에서 강경하게 모습을 보였죠

때문에 추후 금리상승의 가능성이

1월보다는 훨씬 높아진 상태입니다

현재 기대인플레이션 관련하여

1월보다 상당히 높아진 상태입니다

때문에 연준에서 더욱 강경한 태도로

나올 수 있는 가능성이 높아졌고

어느정도 잡았다고 생각하는

물가 관련하여 더 신경을 써야하는

미국 연준의 입장이 되었습니다

미국S&P500의 CAPE지표의 경우

1월까진 상승세가 두드러졋지만

2월부터 꺾여서 12월로 회귀한상태고

선행표로 봐도 1월보다 떨어진 상태입니다

즉 상승전환 모습에서 약간 주춤하고 있고

전환점으로 봐도 무방하기에

실제 기업 상황보다 사람들의

시장심리가 증시에 강하게 반영된 점이

2월달에 큰 포인트입니다

주식리스크 프리미엄은

증시활황시 축소되는데

현재 2월을 보면 축소된 것을

볼 수 있습니다

1월은 정말 지속적으로

장이 좋았으니까요

미국증시의 1월달 큰 상승을

반영한 모습이지만

크게 보았을 때는 크게 상승할

여력이 표에서 보이기에

안심할 수는 없습니다

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3.미국 성장주,가치주

우리가 흔히 아는 미국기업들은

성장주에 해당합니다

때문에 가치주의 경우

직접 고민하고 찾아야하며

경기가 활황일 때는 성장주

경기가 불황일때는 가치주로

투자한다는 마인드를

가지시는 것이 좋습니다

이는 미국ETF,변액보험펀드 등

모두 유사하게 적용되니

직접 관리하시는 분들은

참고하면 좋습니다

 

미국성장주▼

12월에 비해 총 액수가

929조 넘게 금액이 유입되었기에

1월 증시의 영향력을 볼 수 있죠

 

미국가치주▼

1월 가치주 시총이 안보여서

일단 확인이 안되지만

가치주 관련 큰 변동은

없는 상태입니다

또한 성장주와 가치주는 서로

헷지관계라기보다는 어느정도

상충되는 정도이기 때문에

안전자산,위험자산의 관계성정도로

생각하시면 안됩니다

예를 들어 미국 경기가 급격히

다운되는 경우가 생기면

성장주,가치주 모두 가라앉게되죠

현재 장기물보다 단기물의

변화가 심하기 때문에

현재 2월말 기준 그래프상으로

성장주는 고점 가치주는 저점이라

볼 수 있을 것 같습니다

정석적인 투자를 하시는 분들이라면

성장주 비중을 줄여서

안전자산 확보하고 일부 비율은

가치주로 옮기는 것도

한 방법이겠죠

기준평균치에 비해 성장주의 괴리감이

상당히 벌어져 있는 상태이기 때문에

리스크 관리가 필요합니다

물가상승률이 높아지면서

원자재 가격도 상승했을 거라 보이지만

실제로 성장주와 비교하면

상당한 괴리감이 있고

오히려 원자재 가격 대비

가치주가 저평가 되고 있는 추세라

가치주 비중을 늘려야 할 시기입니다

이는 실제 원자재 가격이 떨어졌어도

원자재 관련 업체들 주가는

지켜지고 있기 때문에 갭투자가

가능한 시기이기도 합니다

달러는 미국금리인상시기에

강한 모습을 보이다가 현재는

조금씩 약세를 보이며 원래상태로

돌아가고 있는 모습을 보이고 있고

이는 원자재 가격을 떨어뜨린

단기간의 이유중 하나입니다

미국의 경기침체가

급격하게 이루어지지않고

천천히 이루어질 가능성도 남아있어

신흥국들의 경우 이를 대비하여

성장주와 가치주의 적절한 비율을

찾는 것이 숙제입니다

과거에 단독질주하는 미국과 달리

신흥국들도 많이 발전한 상태여서

현재 들어서 어느정도 신흥국이 영향력을

발휘할 수 있는 가능성이 있습니다

물론 아직까지 미국의 상대적인 우위는

절대적이긴 해서 큰 갭차이를 보이지만

시간 문제로 보이죠

다시 보지만 원자재와 마찬가지로

신흥국들과 미국증시 간의

상대적인 비교도 아직은 크게

바뀐것은 없지만

큰 갭차이는 어느정도

좁힐 수 있는 여력이 되는시대이기에

참고해야될 부분입니다

최근들어 중국과 일본에서

경제,증시 관련해서 소식이

많이 들려오는 편이고

중국과 일본은 많이 침체되었었기에

현재 어느정도 벗어날 준비를

하고있구나라고 참고하시면 좋겠습니다

물론 아직까진 미국상대우위를

벗어나지는 못했기에 미국의 방향성이

가장 중요하게 여겨지는 때입니다

.

끝으로 1월과는 큰 차이점이 없는

2월의 한달이었지만

일부 지표에서는 변환점이라고 볼 만한

것들이 어느정도 나왔기에

1월의 전략과는 다르게 생각해야되는

부분들이 생겼으니 참고바랍니다!

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